低利率降息刺激经济效果不大,央行资料透露决策考量

位置:主页 > U生活墙 >低利率降息刺激经济效果不大,央行资料透露决策考量 > 时间:2020-06-17 浏览:263次 点赞:374条
低利率降息刺激经济效果不大,央行资料透露决策考量

中央银行 24 日宣布降息半码,受到全球贸易成长趋缓、国内景气疲弱冲击,以及央行总裁彭淮南抑制热钱大量涌入的考量下,央行这次的会议决策在外界预期之中。不过理监事会议前夕,国内智库元大宝华董事长梁国源曾指出,台湾利率已处于偏低水準,降息拉来经济的边际效果「越来越差,甚至会急速递减」!既然如此,为何央行还是要降息,而央行又是怎幺看待各大经济体採行负利率的成效?

央行公布利率决策之前,元大宝华董事长梁国源直言,目前我国利率水準偏低,央行连三度降息,刺激经济的效果可能有限;除此之外,央行总裁彭淮南 10 日在立法院接受质询时,面对立委询问降息对经济的影响,也曾鬆口表示,当利率水準偏高时,降息的效果比较明显,如果利率已经很低,降息的拉抬效果并不显着。既然低利率时再降息半码效果可能不大,是什幺因素让央行理监事会议仍决定降息?《科技新报》彙整央行资料,解析央行降息两大因素。

一. 欧美货币政策分歧,资金回流新兴市场

2014 年 6 月欧央行(ECB)在量化宽鬆成效不彰的情况下,为了提振通膨率、刺激经济成长,将存款利率压低至负值,但通膨率持续低迷,让 ECB 在美国联準会(FED)升息前夕,再度下调存款利率。ECB 与 FED 在货币政策上分道扬镳,加上 1 月底日本也进入负利率阵营,各大经济体货币政策分歧,对台湾金融市场产生什幺冲击?

央行理监事会议资料显示,美国暂缓升息,日本、德国实施负利率,逼迫银行吐出资金,欧央行总裁德拉吉 3 月甚至宣示 ECB 不缺弹药,扩大了每个月的资产购买规模,使国际资金大量回流新兴市场国家,寻找安全避险之处,2016 年至今外资买超台股达 40.97 亿美金,热钱大举涌入,对新台币兑美元汇率形成升值压力。

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外资净买超、卖超变动情况,2016 年以来外资买超台股近 41 亿美金(source:中央银行理监事会后记者会简报资料)低利率降息刺激经济效果不大,央行资料透露决策考量

2016 年外资买超情况与台股指数(source:中央银行理监事会后记者会简报资料)二. 新台币若升过头,不利出口产业

2 月出口年减逾 11%,连续 13 个月呈现负成长,更逼近 2008 年金融危机时期连 14 个月收黑的纪录,再加上全球贸易成长前景不乐观,此时国际资金大量流入,推升新台币兑美元汇率,恐怕不利于出口产业。

央行总裁彭淮南先前在立法院也透露,以欧洲国家的经验来看,降息确实能阻止热钱涌入,例如瑞典、丹麦、瑞士货币兑欧元多呈现贬值,在上述的状况和通膨展望平稳之下,央行很可能希望透过降息,遏阻资金大举涌入,将新台币维持在相对弱势的格局。

低利率降息刺激经济效果不大,央行资料透露决策考量

(source:中央银行理监事会后记者会简报资料)

根据央行的统计,新台币汇率重要的观察指标名目有效汇率(NEER),低于韩圜、星币与人民币,具出口价格竞争力。名目有效汇率为新台币对主要贸易竞争国家货币汇率指数的加权平均,如果名目有效汇率上升,意味着新台币对主要贸易竞争国家货币升值,下降则代表贬值。

低利率降息刺激经济效果不大,央行资料透露决策考量

(source:中央银行理监事会后记者会简报资料)央行看负利率,警告寅吃卯粮难以维繫经济成长

日前 IMF 总裁拉加德(Christine Lagarde)坦言,短期来看负利率政策有助于全球经济,「如果没有推行负利率,现在的通货膨胀率及经济增长可能会更低」。但同时印度央行总裁拉詹(Raghuram Rajan)不以为然,直言负利率这类非传统的货币工具,会加剧市场恐慌心理,民众缩手不投资的结果是丧失政策的本意,他还认为负利率引发的外溢效应会冲击新兴市场国家,应该设立一套全球性的评估标準。而对当前全球瞩目的非传统货币政策,台湾央行的看法又是如何?

央行分析现阶段负利率政策的成效,指出 ECB 和日银是为了刺激消费与投资,以及缓和通缩问题,但最新的数据显示,欧元区 2 月消费者物价指数(CPI)再次呈现负值,与 2015 年同期相较为负 0.2%,日本 2 月 CPI 则是同比小幅上涨 0.3%,核心 CPI 和上月相比零成长。极度宽鬆的货币政策无法有效解决需求疲弱的窘境,央行更警告,如果过度使用货币政策,忽略财政政策以及结构性改革,「寅吃卯粮的货币政策,将难以维繫经济成长」。

从汇率走势来看,受到 ECB 外溢效应冲击的国家像是瑞士、丹麦、瑞典,压低存款利率有助于本国货币走贬,但日圆因国际金融市场震荡,投资人避险情绪升高,呈现反向升值。而负利率政策似乎也未能有效刺激股市,除了丹麦股市大涨 32% 之外,其余国家股市表现不佳。

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(source:中央银行理监事会后记者会简报资料)

央行强调没有一种货币政策架构适合所有的国家,另外针对我国是否也会跟进採取负利率,央行总裁彭淮南也在理监事会后记者会上表示,台湾传统的货币政策,还有很大的空间,短期内不易动用像日本那样的负利率政策。